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信质电机调研简报,麻雀变凤凰【公司研究】

栏目:产品列表丨时间:12-25丨来源:网络整理丨作者:采集侠

【研究报告内容摘要】

我们11月14日对公司进行了实地调研,就公司的现有经营情况、行业未来发展趋势进行了交流。

刚上市时市场对公司的认识存在误区:认为公司的下游为汽车行业,而汽车行业整体一般,因此公司的机会不多。

公司生产的产品主要为电机用定转子,初始用于汽车电机行业,但由于公司采用独特的转绕技术降低了成本,用这种方式生产的定转子也可以应用于电梯、空调等行业,对传统冲压方法生产的定转子进行替代。

转绕技术是如何节省成本的。

公司生产的定转子将硅钢片从中间像拉链一样锯开,然后将其中一条拉链像旋转楼梯一样折叠起来,最后再把旋转楼梯压扁,使拉链的锯齿相对齐,就形成了密实的中间有锯齿的轮胎状钢环,作为定转子使用。这样剩下的一条“拉链”仍然可以继续使用,这就是公司产品相比传统冲压方法节省成本的原理。

公司持续向下游不同行业拓展。

公司的主要下游客户为法雷奥,博世等。其中法雷奥主要为汽车电动机定转子,而博世除了汽车电动机定转子以外还有电动工具定转子。除汽车、电动工具以外,公司的下游还包括电动自行车等行业。

近期公司业绩较好的原因在于除了下游法雷奥采购维持平稳以外,博世方面加大了对公司的采购,还有公司打入电动自行车市场之后,很快就占据了大部分的市场份额。目前国内年产电动自行车3000万台左右,预计今年公司为1600万台电动自行车配套定子,预计明年该数量将达到1800万台。

未来公司业绩主要来源如下:1、法雷奥方面仍将维持;2、博世方面公司的份额小幅扩大,其中电动工具部分增长较大;3、为电动自行车配套将小幅提升;4、电梯行业公司将取得大的突破,实现从无到有的增长;5、空调行业也将有所突破;6、汽车VVT形成一定的规模;7、公司正在与宝马合作,将来为宝马电动汽车做电机定转子的配套,此举将有望在2014年为带来公司新一轮的增长。因此大体上来看,公司2012年的增长是有保证的,预计跟2012年前三季度的增速差不多,而公司2013年的增速预计要弱于2012年,等到2014年,公司的业务全面开花,预计增速将快过2013年。

盈利预测及投资评级。

预计公司2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.82、1.03和1.36元,对应当前股本的市盈率23.0、18.4和13.9倍,我们看好公司利用转绕技术的低成本优势在下游行业的拓展,首次给予“强烈推荐”评级。

风险提示:公司产品出现问题的风险、下游行业拓展低于预期的风险。

信质电机调研简报,麻雀变凤凰【公司研究】

2016-12-25 13:56 发布 丨 人浏览

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